Дали Уолстрийт се фокусира твърде много върху таблиците на лигата?

Рупак Госе е някогашен анализатор на финансови проучвания в Credit Suisse и началник на корпоративната тактика в ICAP/NEX

Ако Марк Твен проучваше вложенията на Уолстрийт банки, би ли споделил „ Лъжи, проклети неистини и таблици на лигата “? Първата ми работа на Уолстрийт преди повече от две десетилетия беше като анализатор за изследване на капитала и бяхме захласнати от таблиците на лигата. Очаквахме с неспокойствие да излезе годишното изследване на институционалните вложители и по какъв начин се представихме, преценихме какъв брой сме платили.

С новаторския хъс, който банкерите възприемат, когато са заложени бонуси, моят началник на отдел постоянно успяваше да завъртите класацията. Солиден отдел с рейтинг шест ще доближи челната тройка, в случай че разгледаме единствено европейските банки, да вземем за пример. Не е изненадващо, че постоянно скачахме до номер едно и той подреди да отпечатаме тениски за всички нас. След това бързо се изкачи на управническия дирек. И знам за най-малко една банка, която даже е платила за класиране по поръчка, пригодено да включва единствено листата с клиенти.

Сезонът на облагите на капиталовите банки за първото тримесечие скоро ще настъпи и чакам да чуем повече за пазарните дялове и таблиците в лигата – кой печели пазарен дял тази година, през последните три години или от някои случайна начална точка, която избират. Тези банки, които непрекъснато губят пазарен дял, ще бележит няколко определени области, в които вършат вложения и се надяват да запълнят празнината, благодарение на консултантски диалект в поддръжка на това. Credit Suisse беше изключително умела в представянето на своя пазарен дял и статистическите данни в класирането в лигата в годините преди гибелта си.

В едно известно индустриално изследване на валутните пазари, класирането наподобява не постоянно отразява фактически генерираните доходи. Някои институции наподобява постоянно се оправят по-добре от тези с големи разплащателни мрежи и по-големи валутни доходи, като Citigroup. И в по-общ проект броят на капиталовите банки, които настояват, че са измежду първите пет в дадена област, от време на време е повече от пет.

Например, в неотдавнашния ден на вложителите личен разбор на Barclays пресметна, че е взаимно номер пет на пазарите по потребителски пазарен дял и взаимно номер четири при принадлежности с закрепен приход, валути и артикули (FICC). Той генерира 2023 година доходи от $6 милиарда в FICC и $9 милиарда за пазарите като цяло. Най-малката от петте огромни американски банки генерира съвсем два пъти повече пазарни доходи, голяма разлика. Както и петте огромни американски банки, Deutsche Bank осъществя доходи от 8,6 милиарда $ в FICC през 2023 година, което също е забележителна разлика.

Банките, които популяризират облаги на пазарен дял през последните три години в търговията с скъпи бумаги, би трябвало да бъдат внимавайте да не очаквате различен главен съперник да избухне като Credit Suisse. Поне знаем коя ще бъде капиталова банка номер едно, притежавана от Швейцария, занапред нататък.

В по-общ проект сравненията сред капиталови банки, направени въз основата на приходите — и някои ранглисти в лигата — постоянно подценяват не- банкови съперници и прилежащи разрастващи се пазари като частен заем. В основаването на пазара най-големите небанкови компании Jane Street и Citadel Securities дружно генерират съвсем 20 милиарда $ годишни доходи, което ги прави толкоз огромни, колкото доста бюра за търговия на капиталови банки.

Това повдига въпрос освен за лигата маси, само че еволюцията на Уолстрийт. Доминирането на Jane Street на бързоразвиващия се и голям пазар на борсово търгувани фондове е образец за банките, които не се концентрират задоволително върху прилежащите пазари и вършат прекомерно малко, прекомерно късно. Това не е просто различна цена от пропускане на идващото огромно нещо, само че разрешава основаването на троянски кон, който в този момент нападателно нападна главните франчайзи за кредитна търговия на банките.

В сходен дух Citadel Securities постоянно е бил обсъждан като основател на пазара на дребно в парични акции и финансови варианти, само че е постигнал голям прогрес на институционалния пазар, употребявайки съществуващи технологии, гений, ноу-хау и потоци. Във FICC той търгува доста сходно на банките, предлагайки ликвидност на търговията и разпределяйки цените към купуващата страна посредством платформи като Bloomberg. Тя е пазарен водач в търговията с държавни скъпи бумаги на Съединени американски щати.

Ето нещо за огромните банки: те би трябвало да усилят пая посредством създаване и мащабиране на нови бизнес линии при започване на прилежащи пространства. Това е обичайната мощ на Уолстрийт, защото капиталовите банки мутират, с цел да уловят нови потоци от облаги. Погледнете Goldman Sachs и Morgan Stanley в първокласното брокерство в продължение на четири десетилетия.

Но капиталовите банки реагираха на компликациите при увеличение на капитала и регулирането след финансовата рецесия, като се концентрираха върху война с нулева сума на безсилие между тях в съществуващи бизнес линии. JPMorgan е явен победител. Goldman Sachs остава най-хубавият във всички посоки, което се отразява в неговата доходност.

Но като цяло капиталовите банки оставиха отворена вратата за съперници в нови области, не на последно място големия напредък на промишлеността на частния капитал. Таблиците на лигата показват положението на съществуващите бизнеси, по-малко растежа посредством нововъведения. Предвид правата за фукане, които дават, е малко евентуално те да изчезнат, само че може би по-малкото фокусиране върху тях е здравословно.